中国巨债

过去20年，中国的超高速经济增长一直受到很多国家的艳羡，同时也令其他新兴市场经济体立志效仿。中国宏观数据表现靓丽，为什么每个个人却感觉举步维艰？因为大量投资被浪费了。地方政府与国企软约束体制下，债务膨胀与产能过剩互为镜像上升，如癌细胞般蔓延，注定难以长期维持。现在，钟声已经响起。 本书认为，目前的中国经济隐藏了巨大的金融风险。体制性因素导致过多投资，过多投资导致过剩产能，过剩产能受到巨大的债务杠杆的支撑，但却难以长久持续。如果现有问题得不到本质解决，中国经济将迎来大变局时代。习惯了镀金时代的人们，该如何为即将到来的“后繁荣时代”做好准备？ 这不是一本“中国崩溃论”和危言耸听式的书籍，本书的观点建立在对实际经济运行逻辑的严格的实证分析基础之上。通过对金融危机机制与中国近代历史的细致梳理，结合对中国现实经济运行的富有洞察力的分析，以逻辑的力量展示中国经济未来不得不然的规律性走势。

序1探寻中国经济运行的真实逻辑韦森//Ⅶ 序2理性客观地了解中国和世界金融问题王健//ⅩⅦ 序3只有改革才能推进存量经济的调整刘煜辉//ⅩⅩⅠ 序4产能过剩率、杠杆与金融危机张明//ⅩⅩⅦ 前言//ⅩⅩⅩⅢ 第一章 中国落伍 只有理解中国近代之前何以相对落后于欧洲，才能理解中国何以能够在20世纪80年代之后的30年内创造出经济高速增长的奇迹。本书指出，认为中国仅仅是在清朝后半期才落后于欧洲的这一传统认识很可能并不成立，而欧洲的近代崛起早在中世纪时就已经埋下了从制度到经济结构的系统性基础。 人地比与资本化//007 多元中心与贸易//017 货币与城邦//034 战争与财政//039 中国落伍//045 第二章 中国奇迹 20世纪80年代的改革开放极大地改善了中国经济的资源配置效率，在巨额投资成为主要经济增长动力的同时，过剩产能从20%左右跌落至个位数水平。这个过程中，中国经济积极融入全球经济链条，构成中国经济奇迹的逻辑起点。 经济增长的制度基础//055 增长机制//062 经济增长的跨国比较研究//082 韩国、日本、巴西的成功与失败//092 中国经济高歌猛进//099 出口与投资//103 宏观稳定//109 地区竞争//113 第三章 货币、债务与危机 2008年美国金融危机发生之后，伊丽莎白女王如是发问：“经济学家为什么没有看到危机来临？”这一发问凸显了理论经济学——不管具有怎样辉煌的形式美——在回答现实重大问题时的失职。要理解中国经济将要遭遇的危机，我们必须理解现代市场经济发生危机的机制，这是本章的主题。 货币的起源//121 债务与银行券//128 货币、危机与中央银行//132 金融危机与中央银行//139 债务杠杆与经济波动//146 风险与债务杠杆//148 债务与经济危机//157 第四章 危机叩门中国 中国经济未来是否会发生危机？这一尖锐问题把研究者们划分为两个阵营，有人乐观有人悲观。在过去30年中国经济创造的惊人奇迹无疑给予乐观者足够多的理由保持乐观，并嘲笑悲观者过去十多年来一直叫嚷“狼来了”，却迄今不见狼的踪迹。 地方政府与信用透支//168 中国的投资狂潮与疯狂负债//189 价格扭曲与资产泡沫//194 中国经济能否维持增长？//209 后记//237 参考文献//243 附录一产能利用率的测算//253 附录二1952年后的中国经济数据//257

刘海影，经济学者，国际对冲基金经理，清华大学五道口国家金融研究院客座研究员，上海卓越发展研究院、上海法律与金融研究院研究员。2013年出版专著《繁荣还是陷阱：中国经济下一步》。 观察历史与现实中的经济运行，从历史、数据、模型多维度探索真实世界运行的规律。

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